NEW YORK – De omwenteling in aandelen heeft alle krantenkoppen gepakt, maar er is een groter probleem dat opdoemt in een andere hoek van de financiële markten die zelden de krantenkoppen krijgen: beleggers dumpen Amerikaanse staatsobligaties.
Normaal gesproken haasten beleggers naar Treasury’s in een vleugje economische chaos, maar nu verkopen ze ze als zelfs de verleiding van hogere rentebetalingen op de obligaties om ze te kopen. De freak -ontwikkeling maakt experts zich zorgen dat grote banken, fondsen en handelaren in Amerika vertrouwen verliezen als een goede plek om hun geld op te slaan.
Aanbevolen video’s
“De angst is dat de VS zijn status verliest als de veilige haven,” zei George Cipolloni, een fondsbeheerder bij Penn Mutual Asset Management. “Onze obligatiemarkt is de grootste en meest stabiele ter wereld, maar wanneer u instabiliteit toevoegt, kunnen er slechte dingen gebeuren.”
Dat kan slecht nieuws zijn voor consumenten die een lening nodig hebben – en voor president Donald Trump, die had gehoopt dat zijn tarief eerder deze week het vertrouwen in de markten zou herstellen.
Wat gebeurt er?
Een week geleden was de opbrengst op de 10-jarige schatkist 4,01%. Op vrijdag schoot het rendement tot 4,58% voordat het teruggaf naar ongeveer 4,50%. Dat is een belangrijke swing voor de obligatiemarkt, die de honderdsten van een procentpunt beweegt.
Een van de mogelijke domino-effecten is een grote hit voor gewone Amerikanen in de vorm van hogere rentetarieven op hypotheken en autofinanciering en andere leningen.
“Naarmate de opbrengsten hoger bewegen, ziet u uw leenrente ook hoger,” zei Brian Rehling, hoofd van de vastrentende strategie bij Wells Fargo Investment Institute. “En elk bedrijf gebruikt deze financieringsmarkten. Als ze duurder worden, moeten ze die kosten doorgeven of kosten besparen door banen te verlagen.”
Treasury -obligaties zijn in wezen IOU’s van de Amerikaanse overheid, en ze zijn hoe Washington zijn rekeningen betaalt, ondanks het verzamelen van minder inkomsten dan het uitgeeft.
Zeker, niemand kan precies zeggen welke mix van factoren achter de zich ontwikkelende bindbuste bevindt of hoe lang het zal duren, maar het rammelt Wall Street toch.
Obligaties zouden in de tegenovergestelde richting moeten bewegen als aandelen en stijgen wanneer aandelen dalen. Op deze manier fungeren ze als schokdempers tot 401 (k) s en andere portefeuilles in aandelenmeltdowns, wat enigszins compenseren voor de verliezen.
“Dit is Econ 101,” zei Jack McIntyre, portfoliomanager voor Brandywine Global, die nu toevoegt over de uitverkoop van de obligatie, “het is dat mensen hun hoofd krabben.”
De laatste trigger voor obligatierendementen om te stijgen was de slechter dan verwachte lezing van vrijdag over sentiment onder Amerikaanse consumenten, inclusief verwachtingen voor veel hogere inflatie vooruit. Maar de ongebruikelijke bindingsopbrengstpiek deze week weerspiegelt ook diepere zorgen, aangezien de tarieven van Trump en onregelmatige beleidsbewegingen Amerika vijandig en onstabiel hebben gemaakt – angsten die waarschijnlijk niet zullen verdwijnen, zelfs nadat de tarief -onrust is afgelopen.
“Wanneer de kwestie een breder verlies van vertrouwen in de Verenigde Staten is, is zelfs een veel vollere retraite op de handel misschien niet” om de opbrengsten te verlagen, schreef Sarah Bianchi en andere analisten bij Investment Bank Evercore ISI. “We weten niet zeker of de tools die in Trump’s toolkit overblijven voldoende is om het bloeden volledig te staken.”
De invloed van de obligatiemarkt
Trump erkende dat de obligatiemarkt een rol speelde in zijn beslissing woensdag om een pauze van 90 dagen voor veel tarieven te geven, en zei dat beleggers “een beetje misselijk werden”.
Als het inderdaad de obligatiemarkt was, en geen aandelen, die hem van koers zouden veranderen, zou het niet als een verrassing komen.
De reactie van de obligatiemarkt op haar belasting- en begrotingsbeleid lag achter de verdrijflijke van Liz Truss van het Verenigd Koninkrijk in 2022, wiens 49 dagen de kortstante premier van haar Groot-Brittannië maakte. James Carville, adviseur van de voormalige Amerikaanse president Bill Clinton, zei ook beroemd dat hij graag zou willen worden gereïncarneerd als de obligatiemarkt vanwege de hoeveelheid macht die het hanteert.
De instinctieve haast in de Amerikaanse schulden is zo diepgeworteld bij beleggers dat het zelfs gebeurt als je het minst zou verwachten.
Mensen goten bijvoorbeeld geld in in de financiële crisis van de Amerikaanse schatkistbanden, bijvoorbeeld, hoewel de VS de bron van het probleem was, met name de woningmarkt.
Maar voor Wall Street -profs was het logisch: wij Treasurys zijn vloeibaar, stabiel in prijs en u kunt ze met gemak kopen en verkopen, zelfs tijdens een paniek, dus natuurlijk zouden bedrijven en handelaren erin haasten om de storm te wachten.
De opbrengsten op Amerikaanse obligaties daalden snel tijdens die crisis, die een voordeel had dat verder ging dan het dempen van persoonlijke financiële portefeuilles. Het verlaagde ook de leenkosten, die bedrijven en consumenten hielpen te herstellen.
Deze keer begint dat natuurlijke corrigeren niet.
Wat veroorzaakt de uitverkoop?
Afgezien van plotselinge kriebels over de VS, zouden verschillende andere dingen de uitverkoop van de obligatie kunnen activeren.
Sommige experts speculeren dat China, een enorme houder van Amerikaanse staatsobligaties, ze als vergelding dumpt. Maar dat lijkt onwaarschijnlijk, want dat zou het land ook schaden. De verkoop van Treasurys, of in wezen Amerikaanse dollars uit te wisselen voor de Chinese yuan, zou de valuta van China versterken en de export ervan duurder.
Een andere verklaring is dat een favoriete strategie van sommige hedgefondsen met betrekking tot de Amerikaanse schulden en veel lenen – de basishandel genoemd – tegen hen in gaat. Dat betekent dat hun geldschieters vragen om terug te worden terugbetaald en dat ze geld moeten inzamelen.
“Ze verkopen Treasurys en dat duwt opbrengsten op – dat hoort erbij,” zei Mike Arone, hoofdinvesteringsstrateeg bij State Street Global Advisors. “Maar het andere deel is dat de VS een minder betrouwbare wereldwijde partner is geworden.”
Wells Fargo’s rehling zei dat hij zich ook zorgen maakt over een hit voor vertrouwen in de VS, maar dat het veel te vroeg is om zeker te zijn en dat de uitverkoop toch snel kan stoppen.
“Als Treasurys niet langer de plek zijn om je geld te parkeren, waar ga je dan heen?”, Zei hij. “Is er een andere band die meer vloeistof is? Ik denk het niet.”